本文首發於微信公眾號：暴財經
今天，股市和債市在早盤雙雙大幅度跳水！
股市方面，上證最多下跌1.57%，創業板更是跌破2%！
截止暴哥撰稿的時候，大盤有所回暖，目前下跌1.24%，創業板也回到下跌2靜電機保養%以內。
債券市場方面，延續瞭此前下跌的態勢。
十年期國債收益率再創3年來面新高，最高突破3.9%！
5年期國債收益率更是大漲2.41%，收益率達到3.945%，一躍超過十年期收益率！
而繼七年期國債收益率超過十年期國債收益率之油煙靜電機後，五年期國債收益率也超過十年期！
各期限國債收益率對比
十月27日，國債收益率曲線（7年期收益女已經超過10年）
按照正常的邏輯，越是長期的債券收益率應該越高，而如今短期的收益率5年期、7年期的國債收益率已經接連超過十年期的國債收益率，因此這是一種不正常的情況。
這種情況實際上今年5月份，市場流動性緊張的階段，曾經出現過，當時的一幕和如今頗為相似也是7年期收益率和5年期收益率接連突破十年期收益率。
那麼問題來瞭，為什麼股市和債市同時出現瞭大跌呢？
其實如果大傢是暴財經的老讀者，暴哥已經在之前的文章裡分別對股市和債市的走勢做出過推測。
下面是暴哥在十月26日的文章所作出的推演！《突發！央行，要有大動作！》（關於對債市的文章也是在最近十月25日所寫《剛剛，全球債市巨震！》）
暴哥寫文章一般是結合實際進行判斷，不像某些公眾號一會利好，一會利空基本上不太具備參考意義。
那麼我們在來梳理一下，為什麼今天股市和債市會大跌。
股市方面：
關於股市，今天有什麼大利空嗎？如果你從消息面上尋找的話，對不起靜電抽油煙機，很難找到具體的利空；也就是說無法一一對號把下跌和消息面聯系在一起。
那到底為什麼呢？
關於股市下跌其實暴哥很反感每次都一一對號找原因，因為這個意義真的不大，聽消息，判斷股市是不少股民包括自媒體的共性，但就邏輯來說，這是不靠譜的。比如說，前一陣，有一個階段地產股大漲，暴哥看到很有意思的解釋，用的是國傢統計局的房地產數據報告，說是價值重估；後來地產股大跌，跌的時候也用國傢統計局的同一份數據，說是銷售數據不好，後來就反反復復這麼用，不知道這有啥意思。
暴哥此前常常說，對於股市而言，現在情緒面因素重要性遠大於資金面因素。
就目前而言，在大部分資源股、消費股等股票經過一輪上漲價值回復之後，兌現瞭原材料提價等業績利好以及會議召開等情緒面利好因素。
和暴哥此前預計有些出入的是，茅臺業績超預期確實出人意料，但是茅臺的這種超預期其實和股價漲幅也是相對應的，不存在說股價大幅度低於估值預期的現象（當然這是個人意見）。何況茅臺兩日大漲已經提前兌現瞭今年全年的估值預期。（外資大量出逃可以說是一種短期的業績兌現）
那麼在股市整體估值回歸，且到瞭合理水平的狀況下，投資者對於此前的樂觀預期正在一一兌現。未來無論是提價因素還是消費類的股票估值再塑因素都已經很難出現超預期，提振股民樂觀預期的作用。
尤其是對於資源類的股票來說，價格再度大漲的情況很難發生。（即使上漲，如果沒有超過上一輪上漲的熱炒，對人們的感官來說也是麻木的，邊際效用也不大）
而且我們從新增開戶數也發現，盡管十月一日之後股市，在會議預期的作用下，出現瞭紅包行情（暴哥此前也給大傢寫過），但是增量資金，新增股民並沒有出現大幅度的上漲。且從增量來說，一直在下跌。
新增股民一直在下跌
暴哥說過，在股市低位，情緒極度悲觀的時候，如果新增股民出現縮水，到一定幅度就可以入市瞭，反過來如果在股市上漲的時候，新增股民不能積極入市支撐股市上漲，反而出現瞭下跌那麼這種上漲的動力就是不足的。
兩融餘額也是同樣的道理，一直沒有突破1萬億，這也給人一種不踏實的感覺。
所以綜上，股市在茅臺帶動“獨舞”之後，階段性的樂觀因素盡出，需要進行調整。
債市方面：
股市和債市之間的聯系，這一次不大，因為債市是連續下跌的繼續，股市則是連續上漲之後的調整。
關於債市的下跌暴哥在《剛剛，全球債市巨震！》中已經詳細說過，這裡補充一點。
就是長短期利率倒掛：
在監管增強預期、貨幣中性預期結合中國經濟表現超預期等因素結合之上，債券市場的利空情緒是相對比較濃厚的。
同樣的拋售局面，由於結構性、安全性因素，（即十年期國債的流動性好，五年期，七年期國債的流動性相對較差。），流動性差的五年期、七年期品種容易在供需不平衡，拋壓加大的時候，產生更大的波動性（這一點需要通過完善國債市場體系來逐步化解）；
再有，央行的政策工具，從跨度來說主要集中在1年期以內，同業存單這種使用很頻繁的工具也是在1年期，這種情況下，由於利率傳導方面的問題以及前文提到的結構性因素，可以看到5年左右的國債利率的上升幅度（斜率）總是最快的。
不同時期國債收益率曲線變化
那麼接下來，會如何呢？
對於股市而言，調整可能才開始，但預計調整的幅度不大（3300點仍然是中樞），因為跌太多股市的價值就重新凸顯，且在目前的投資路徑中，股市相對人是在政策面受扶持力度最大、且資金進入方面阻力最小的。
債市方面，內外因素交織，頹勢難免，但短期會有反復。
另外，如果我們現在思考，央行定向降準的用意，想必相比此前會更加的通透，因為這種相對而言的寬松政策是和市場整體日趨緊張或者說預期日趨緊張的態勢相互作用的，僅僅是一個對沖，而不是在中性的基礎上進而寬松，這一點要明確。
最後，美元加息就快來瞭，這一次國內會不會跟隨加息呢，這也是我們思考的一個大問題。盡管這一次我們手裡的牌比六月份多很多，外匯穩定，經濟強勢，但是為瞭避免2018年可能的美元強勢預期，早動手可能比晚動手要好一些。
在暴哥結尾之際，獲悉，財政部剛剛發行5年期國債，規模340億元，發行利率3.9206%。
從操作來看一方面應該是為瞭應對5年期國債市場的流動性緊張局面，另一方面，如果看利率的話，3.92%的收益率再創2014年新高，這也預示著未來利率繼續走高可能難以扭轉。
文章來源：微信公眾號暴財經
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